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科创板13日正式开板 打新收益率测算

发表时间:2019-06-15 13:59  

  据新华视点报道,科创板13日正式开板!短短200多天,从去年11月初的宣告到改革方案逐步清晰再到正式开板,中国资本市场迎来了一个全新板块。

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      中信建投认为,科创板是证券市场各方面改革渐进推进过程中,突破性的基础制度建设,应当以包容的心态看待。目前科创板的首要任务是如期开板,至于制度方面的细节可以在实际运行中逐步予以完善。关于市场波动,相关各方可以准备预案,但大家都应当认识到没有任何一种制度能完全抑制市场的投机,如T+0的交易制度在平衡买卖双方力量的同时,也可能会进一步助长投机,因此对于短期的投机行为要给予一定的包容度。

      打新收益率测算

      招商证券认为,一直以来,打新都备受各类投资者关注,这与市场发行定价制度存在一定关系。沪深股票交易所成立以来,A 股 IPO 定价制度经历了多个阶段的变化,从最初的固定价格发售制度,到上网竞价制度,再到 2005 年开始的询价制,期间对发行市盈率有限制也有放宽,监管指导定价与市场化定价交错反复。其中,取消发行市盈率限制的阶段为 2009年~2012 年期间。

      影响打新收益率的因素主要包括配售比例、新股涨幅和融资规模。中签率受网下发行比例、投资者参与数目、有效报价比例等多个因素影响。新股上市后涨幅:其一,科创板上市企业前5个交易日不设涨跌幅限制,日常交易涨跌幅为20%,相比目前规定均有所放宽,新股更容易在短期达到市场预期的合理水平;其二,科创板市场化询价定价缩小了发行定价与二级市场估值的价差空间,但新股上市后的表现容易出现比较明显的差异化。

      融资规模:科创板上市企业的平均预计募资规模为8~10亿元,参考创业板开通后第一年的情况,按照每年上市120家计算,每年融资规模为960~1200亿元,保守假设为1000亿元。对各类投资者参与科创板网下打新的收益率进行测算,结果显示,在科创板上市企业涨幅40%~80%、产品规模2~5亿的假设下,A类/C类投资者网下打新收益率范围分别1.39%~6.93%/0.95%~4.74%;产品规模为2~10亿假设下,B类投资者打新收益为0.64%~6.4%。但鉴于个股表现差异会比较明显,精选上市企业对打新收益至关重要。

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